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中枢逻辑

1.2025年猪价或窄幅波动，老本是竞争要点。2025年生猪供给加多、猪价处于下行通谈已是市集一致预期，但着落幅度或好于预期。据农业农村部数据，本轮生猪产能从2024年5月初始平缓建筑，轨则2025年2月，世界能繁存栏仅4066万头，同比微增。刻下看，行业供需博弈僵抓，全年猪价将在窄幅区间波动。且2025年饲料老本趋势不如前几年轩敞，故而对企业的盈利材干、现款流情景将是较大锻真金不怕火。刻下企业间老本互异较大，上风企业仍可盈利。

2.低边缘老本上风的主体终将获取向上栏弹性。由于周期的大浪淘沙，高老本的繁衍主体会在多轮周期中平缓退出，而市集产需缺口仍需弥补，具有逾额收益的繁衍主体具备了成长的空间和条款。关于企业个体，边缘老本决定蔓延范围，种猪、地皮、东谈主员、资金等资源的蓄积决定了企业是否有材干进行蔓延。本领、贬责和资源动作驱动企业蔓延材干和蔓延范围的三因素，是选拔优秀主义的见原点。生猪繁衍行业现在仍处在行业范围化的黄金时期，前期范围化程度带来的行业红利使得整个生猪繁衍板块均有所赚钱，但跟着行业皆集度后续持续提高，中枢见原老本和资源储备带来的单元盈利和出栏增长分化。

3.从行业成长角度来看，生猪繁衍行业正处于范围化加快经过中，龙头企业通过一体化整合，正在向“繁衍—宰杀—运动”全产业链延长，明天成漫空间弘大。从周期角度来看，2024年行业迎来景气回升，但随后产业端马上补充母猪产能、提高坐褥恶果，导致2025年H1初始世界生猪供给压力重回高位，廉价预期之下，去产能逻辑再度齐全具备详情趣。商酌到2024年行业高景气抓续性较短，繁衍主体金钱欠债表建筑有限，在此布景下，2025年行业一朝再度步入深亏，届时的产能去化极有可能推崇为猪舍等遥远金钱的出清，而更为透顶的产能出清会大幅提高行业不才轮周期中的景气抓续性。

利好个股

光大证券指出，提倡积极布局繁衍板块，要点保举范围与老本上风隆起的行业龙头牧原股份和温氏股份，高成长可期的神农集团、巨星农牧和华统股份，以及产业链一体化布局稳步鼓励的天康生物和唐东谈主神。

华西证券指出，瞻望后市，短期来看，需求淡季住户全体铺张疲软，供给仍偏宽松。中遥远来看，由于2024年产能收复速率较慢，2025年下半年猪价有望超预期。提倡持续见原老本改善显贵，且明天出栏量弹性较高的主义。具体主义选拔上，咱们合计：（1）繁衍板块：京基智农、牧原股份、温氏股份；（2）饲料板块：海大集团；（3）动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等都有望充分受益。

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