出品：新浪财经上市公司辩论院telegram 反差

　　作家：浪头饮食/ 郝显

　　近日，西王食物发布了2024年年报，告示损失4.44亿元，这是公司2022年以来的第三次损失。损失主因是高杠杆高溢价并购的国际公司Kerr再度暴雷，出现多量财富减值。

　　在履历了主生意务发展停滞，多元化并购暴雷后，现在西王食物已濒临较大的财务压力，账面货币资金刚够障翳短债，大额在建工程程度迟缓，仍旧需要资金参加。

　　由于欠债高企，旧年财务用度创了连年来新高。与此同期，公司又将大宗货币资金存进西王集团财务公司，入款利率是否合理，安全性若何呢？

　　西王食物再次迎来损失 高杠杆高溢价收购的Kerr暴雷

　　4月2日晚间，西王食物发布了年报，2024年兑现生意收入49.72亿元，同比下滑9.43%，损失4.44亿元。继2022年及2023年两度损失之后，再次迎来损失。

　　西王食物旧年的损失主要源于多量财富减值损失，减值金额达到了8.68亿元，主要包含7.15亿元的无形财富减值损失，以及1.48亿元的商誉减值损失。

　　西王食物裸露称，2024年公司清楚养分品及体重科罚干系的养分补给品业务由于竞争加重、原材料价钱波动及功绩未达预期等因素导致毛利下降，对商标权及商誉区分计提财富减值准备。

　　2016年西王食物斥资49亿元收购Kerr，这起“蛇吞象”式的并购溢价卓绝900%，产生了多量商标权和商誉。

　　收购完成之后telegram 反差，Kerr就开动走下坡路，净利润束缚下滑。2019年西王食物因商誉减值产生了11.16亿元的损失，2022年再度出现大额减值。

新任女教师

　　Kerr诞生于1998年，是一家养分与体重科罚健康食物办法商，品牌包括MuscleTech、Six Star、Hydroxycut与Purely Inspired 等。西王食物主生意务为玉米油、葵花籽油等食用植物油，公司但愿借助收购进行多元化布局，援手新的利润增长点。然而跟着Kerr的功绩下滑，这一愿望最终落了空。

　　凭证西王食物在2023年年报问询函复兴中的裸露，2023年公司应收账款占营收比重远高于同业业公司，而且应收账款主要来自清楚养分板块。

　　Kerr对西王食物的负担还不啻于此。当初收购Kerr时，西王食物动用了较高的杠杆，其财富欠债率从前一年的21.96%跃升至58.38%，背上了多量有息欠债，2019年利息用度达到23，618.75万元，占昔时剔除财富减值损失影响后的生意利润39.43%。

　　2020年西王食物曾策画定增，拟募资12亿元，其中绝大部分用于偿还银行借款及支吾利息，改善财务气象，然而此次定增最终并未实行。

　　罢休2024年底，西王食物财富欠债率仍达45%摆布，短期有息欠债达到18.09亿元，耐久借款7500万元。账面货币资金18.12亿元，刚够障翳短债，辩论到支吾账款等因素，公司仍濒临较大的流动性压力。

　　2024年财务用度达到1.44亿元，创下连年来的新高。有息欠债总和与前一年合手平，货币资金增长5%，财务用度同比则增长了18%。

　　值得一提的是，西王食物将大宗资金存进了西王集团财务公司，罢休2024年底，入款余额仍达到14.49亿元，旧年利息收入仅2600万元。

　　西王集团财务公司是西王集团有限公司控股的子公司，2015年赢得生意牌照，2016年开动就一直为西王食物提供财务管事。西王食物左手大宗借款，右手将资金存进西王集团财务公司，而况利息收入远低于利息用度，这究竟是否合理呢？在西王集团遭逢债务危境的布景下，上市公司的入款是否安全？

　　植物油吨价下降 扩产能技俩发扬迟缓

　　现在西王食物植物油和养分补给品收入各占45%摆布，旧年营收区分下滑5.55%和9.98%。

　　与植物油收入下滑相对应的是销量增多11.88%，这使得植物油吨价从1.41万元降至1.19万元。在原材料老本下降的布景下，产物售价也出现不低的降幅。

　　西王食物是国内最大的玉米胚芽油分娩基地，公司一直以玉米油为宣传噱头，强调其特有的养分因素和品性。然而多年来，玉米油收入恒久不冷不热。从连年来数据来看，西王的食物植物油收入从2023年就开动大幅下滑。

　　行业竞争横暴、下流需求衰颓、产物结构下滑、经销商囤货意愿低，是食用油行业濒临的共同发愤。金龙鱼旧年也出现了销量增长、产物价钱下落的高兴。

　　行为植物油市集的小玩家，西王食物和金龙鱼、鲁花等行业巨头比拟界限悬殊，在竞争中例必濒临更大的压力。

　　近几年西王食物收入尽管合手续下滑，存货一直处在高位，2024年仍达到7.07亿元，与此同期，存货盘活天数在大幅增长。

　　值得一提的是，西王食物现在还有一项在建工程——扩建60万吨玉米油技俩。该技俩预算参加8.49亿元，其时公司展望小包装是消费升级的趋势，和散装油比拟，具备有更安全、更轻佻、保质期更长、包装更精细等优点。因此开动扩建年产30万吨小包装玉米油技俩，技俩建成后将达到年产60万吨的产能。

　　该技俩2020年开动投建，罢休2024年该技俩工程程度仅为23.03%，发扬显著较为迟缓。从财务角度来看，该技俩络续投建，需要浪费大宗资金，公司本身造血技术有限，而络续假贷又将进一步推高财务老本。

　　从销量来看，2024年西王食物植物油总销量仅为18.76万吨，扩产能技俩建成后例必拉低产能独揽率，并带来产能消化的问题。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

职守剪辑：公司不雅察telegram 反差